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        1. 植物肉的增長趨勢與投資邏輯,正在發生哪些變化?

          明亮公司
          2023.03.13
          中國的投資人預計替代蛋白產品會有曲棍球桿曲線式的增長,但目前還沒有看到,所以會退卻。

          文:羅賓

          來源:明亮公司(ID:suchbright)


          與2018至2020年不同,2022年植物肉的銷售數據并不樂觀。本期BrightTalk,「明亮公司」對話了力矩中國(Lever China)管理合伙人Nick Cooney,他分析了植物肉現在所處的階段、影響銷量的因素及替代蛋白產品在國際上的增長情況。


          前不久,力矩資本發布了白皮書《擺脫媒體標題,美國零售數據反映出植物基產品的光明未來》。白皮書一定程度反映了包括植物基在內的替代蛋白產品真實銷售增長。


          2022年,Beyond Meat收入下降及股價大幅下跌,而美國2021、2022年植物肉銷售額也未增長。對此,市場解讀為消費者對替代蛋白品類的購買意愿下降導致了銷售情況不佳。而力矩資本在白皮書中指出,植物肉品牌Impossible Foods在2022年的零售端銷售額上漲50%,且其他植物肉品牌中也不乏有增長可觀的公司。單個公司的表現難以代表對整個品類的預期。另外,植物肉僅占全球替代蛋白市場銷售額的10%不到,美國植物肉零售端份額僅占1%。


          白皮書中的數據顯示,2022年美國相同價格帶的產品中,植物肉的銷量接近或優于傳統肉類。2022年,若考慮價格調整因素,美國植物肉在零售端的銷售額變動優于傳統肉類。即使除去售價調整這一影響購買決策的主要因素,盡管2022年美國正處在2008年以來最嚴重的經濟下滑及70年代以來最高的通脹水平,傳統肉類的銷售也只比植物肉略微好一些。

           

          美國2022年精肉類蛋白與植物肉銷售額下降情況,來源:力矩資本、IRI

          Nick Cooney指出,媒體報道稱美國植物肉銷量有所下降,但這不是由于復購率下降,而是植物肉在美國零售渠道的上架率減少了,這也是一種正常的調整。他表示:“前兩年植物肉推廣初期,媒體炒作程度和大眾關注度都很高,零售商也愿意主動推廣這一新品類。但現在商家會替換掉貨架上的一些高價產品?!?/p>


          力矩資本主要投資生產植物肉、蛋和乳制品的公司以及通過細胞培養、發酵、改良農作物生產動物蛋白及研發相關產品和技術的初創企業家和早期公司,已投資了超過35家國內外的替代蛋白質公司。


          以下是對話內容(有刪節):


          Q:明亮公司


          A:Nick Cooney 力矩中國(Lever China)管理合伙人

           

          圖片

          01

          2022年全球各替代蛋白品類銷售額均有所增長


          Q:中國早期投資人對尤其是本土的替代蛋白產品不那么有信心了,美國投資市場的態度或許不同?


          A:我們看到過不同的反應。一些中國的投資人原先預計替代蛋白產品會有曲棍球桿曲線式的增長(銷量前低后高的現象),但目前還沒有看到,所以會退卻。但也有一部分繼續相信這個賽道,我們看到了很多筆融資達成。我們和投資人也聊了,現在對此仍有興趣的人目前也有很理性的預期,替代蛋白會像其他國際市場過去5-7年的增速一樣,穩定且長期來看顯著上升,但不太會是前期平平,后期爆發式增長。作為早期投資人,我們也有同樣的看法。替代蛋白食品在中國的銷售額不斷在上升,政策也對此支持。


          Q:Beyond Meat的二級投資者曾提出去年某些產品價格下降也沒有帶動銷量增長。所以植物肉乃至替代蛋白的消費者嘗試和復購的意愿在下降嗎?實際情況是怎樣?


          A:據我所知總體并沒有下降。全球替代蛋白市場規模大概在1100億美元(8000億元水平),而按銷售額計,植物肉規模只占其中很小一部分,不到10%。其他品類例如植物奶等其他替代蛋白乳制品,包括補充劑、奶精等,還有很多。從能夠拿到的數據看,2022年全球替代蛋白每個品類銷售額都有所增加。當然,美國的植物肉(零售渠道)表現平平,增速約為0%。但巴西、新加坡植物肉銷售額分別增長了25%和27%。

          關于復購意愿,你們看到的信息是說美國植物肉銷量有所下降,但這不是因為復購率下降,而是植物肉在美國零售網絡的上架率減少了。


          Q:上架率為什么減少?


          A:這僅僅是美國的情況,其他市場并不如此。我認為這一是因為植物肉推廣初期商家的炒作和大眾的關注度現在趨于理性了,零售商的上架貨位隨著消費者好奇心的下降而減少,因為商家已經測試出一批新品類的忠實用戶了,我認為這是一種正常的調整。


          另一個原因是宏觀環境下,人們對植物肉這一品類的關注度不如以前了。前兩年植物肉的銷量上升一部分也是由于商家在貨架位置、促銷手段上主動引起消費者的關注?,F在商家喜歡替換掉貨架上和專區中原來的高價產品。經濟衰退、高通脹環境下,傳統肉類和植物肉都會受影響。我們的白皮書里有數據,去年美國所有動物肉類產品的零售銷量都下降了,雞肉、豬肉、牛肉下降了2-4%不等,更高價格帶的產品如培根、肉腸等下降更多,凍品海鮮更是下降了10-15%;植物肉下降了5%。


          美國市場植物肉平均零售價格是傳統肉類的2.5倍,不過2022年,在高價格帶產品中,相似價位水平的兩類產品,植物肉的銷量還優于傳統肉類。當然,低價位的傳統肉類銷量仍然好于植物肉。


          Q:高通脹下,食品普遍漲價,替代蛋白的創業公司怎么應對的?


          A:是的,創業公司的成本也在上漲,他們更多的是確定產品什么時候漲價,漲多少。我們的被投企業都是較早期的公司,但增長得都很不錯,過去一年收入增長幾乎都在30%到翻倍的水平。


          圖片02

          零售渠道正在精簡和淘汰植物基品牌


          Q:植物基產品整體的渠道策略有什么變化嗎?


          A:中國跟歐美不太一樣,中國的植物基產品電商滲透率不高。就歐美市場而言,零售仍將是植物基產品的主要渠道。當然Beyond Meat、Impossible Foods這樣已經與漢堡王、星巴克等連鎖快捷餐飲服務品牌有穩定合作的,未來兩年還會繼續合作,但它們只是少數適合此渠道的公司。零售商也正在對植物基品牌進行篩選和精簡,找出穩定增長的幾款繼續合作,這也是宏觀環境所致。因此質量沒那么好,或性價比沒那么高的植物基品牌將會被洗牌。這對整個產品品類來說是好事。我們的一些被投企業就因此在零售渠道正占據更多的份額。


          Q:還有餐飲B2B渠道現在是什么情況?


          A:餐飲渠道很難觀測到有哪些公司有顯著的變化。我估計未來12個月內這些產品在餐飲渠道份額都是相對穩定的。美國的快捷餐飲服務商中,百分之八九十還會保持與原有的植物基乳品供應商合作。沒有引入的連鎖餐飲服務商也會逐漸加入此品類。


          Q:美國還有一些替代蛋白食品公司到了接近上市的階段,公開市場對這些公司會有什么樣的評判標準和擔憂?


          A:我認為未來12個月基本不會有公司嘗試去IPO了?,F在市場并不好,對上市非常不利。公司們也會等到現金充足些再做此打算。也會有一些同類的公司在更小型的交易所例如多倫多交易所IPO上市或反向收購上市,但它們的股價即使有的上漲了一下,最后都無一例外地回到了上市時水平或是更低。投資者們已經不太知道怎么給這些公司定價了。不過后面上市的公司市值會逐漸趨于理性。


          03

          東南亞替代蛋白產品線獲較多戰略性投入


          Q:你看到的中國植物基市場現在有顯著變化嗎?


          A:中國植物基食品現在跟8年前的歐洲、北美市場有類似的狀況,即銷售規模有低基數下的持續增長;產品質量參差不齊,但是也在改善;從植物基品牌數量看,滲透率顯著上升了。


          Q:很多替代蛋白食品品牌都在中國建生產設施了,是為了在中國長期發展需要這么做嗎?


          A:這取決于公司的收入規模、投入大額資本開支是否值得、生產的復雜程度,還包括代工廠的工藝水平,是否能在新品測試中更加靈活等因素。中小型企業自己建工廠,或是很多公司一直采用代工模式,我們都見到過。當然,很多生產線是在前兩年就簽好合同、規劃好的,很多公司普遍不會再給新的設施投錢了。


          Q:看來主要決定因素還是收入。收入到多少以后自建產線更合適?


          A:每個公司最合適的選擇會不同。一般來說,我認為年銷售額能有幾千萬美元后再去建工廠會更好。


          Q:東南亞市場的企業跑得怎樣?我們還是看到很多東南亞的替代蛋白品牌的。


          A:在東南亞,菲律賓、泰國和馬來西亞更突出些。它們的替代蛋白食品銷售規模都超過了新加坡。無論是這一品類產品數量、貨架區域占比,這幾年都增長很多。


          Q:東南亞替代蛋白市場增長因素跟中國一樣嗎?


          A:有些許不同。在泰國、菲律賓兩國,當地的大型的動物肉制品、食品快消公司比較重視替代蛋白產品線,也相信這是有長期機會的品類。它們投入很多資源去為做品牌、為高定價而背書,爭取更多的鋪貨,這是能感受到的。這在中國還沒有發生,中國食品龍頭似乎還是以先用幾年試水,效果不好就放棄新品類的態度去做的。

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          明亮公司
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